Richard Hughes 29 Mart 2020
#Koronavirüs salgını, dünyadaki hükümetlerin eylemini gerektirir. Buna, hükümetlerin finansal istikrarını korurken, vatandaşların sağlığını korumak ve ekonomiyi desteklemek için politikalar da dahildir. Bu sütun, doğru politika yanıtını kalibre etmek için on dersin ana hatlarını çizmek için geçmiş viral salgınlardan elde edilen deneyimlere dayanmaktadır. Sağlık sistemleri için finansman önceliklendirilmeli ve hanehalkları ve işletmeler için hedeflenen destek çok önemlidir. #Hükümetler için artan maliyetler ve azalan gelirler de zorlayıcı olacak ve büyük olasılıkla merkez bankalarının yanı sıra uluslararası ve bölgesel kurumlardan yardım gerektirecektir.
Koronavirüs salgını sonrasında hükümetler vatandaşlarının sağlığını korumak ve ekonomilerini desteklemek için benzeri görülmemiş adımlar attı. Şimdi, virüsü tutmak ve ortadan kaldırmak için gereken uzun bir ekonomik bozulma dönemi boyunca kendi mali sağlığını korumak için olağanüstü adımlar atmaları gerekiyor (Baldwin ve Weder di Mauro 2020).
Koronavirüs 21. yüzyılın ilk küresel salgını olmasına rağmen, dünyadaki hükümetlerin harekete geçmesini gerektiren ilk #küresel halk sağlığı krizi değildir. Dünya, bir yüzyıldan fazla bir süre içinde, 1918-19 İspanyol gribi, Doğu Asya'daki 2003 SARS salgını ve Batı Afrika'daki 2014-16 #Ebola salgını şeklinde büyük viral salgınlar gördü. Her durumda, salgınlar insanların yaşamları ve aynı zamanda etkilenen ülkelerin ekonomileri üzerinde ağır bir yük yarattı (bakınız Tablo 1). Barro ve ark. (2020), son küresel pandemiden (İspanyol gribi) elde edilen kanıtlara dayanarak, koronavirüsün neden olduğu ekonomik zararın önemli ve uzun süreli olabileceğini ileri sürmektedir.
Tüm bu geçmiş salgınlar sırasında ve hatta dahası mevcut #koronavirüspandemisi sırasında, hükümetler sadece hastaları tedavi etmede ve virüsün yayılmasını içermede değil, aynı zamanda insanlar, işletmeler ve ekonomi üzerindeki etkisini azaltmada da bir bütün olarak merkezi bir rol oynamalıdır. Bununla birlikte, hükümetler harcamaları, gelirleri ve geleneksel finansman kaynakları üzerinde benzeri görülmemiş baskıların ortasında kendi sağlıklarını iyi durumda tutmak zorundadırlar.
Resolution Foundation için yeni makalem (Hughes 2020) bugün politika yapıcıların hükümetlerin geçen yüzyıldaki viral salgınlarla ilişkili ekonomik ve mali streslerle nasıl başa çıktıklarından neler öğrenebileceklerini araştırıyor. Aşağıda, #finans bakanlıkları için bugün koronavirüse karşı politika tepkilerini kalibre etmelerinde dikkate alınması gereken on dersi vurguladım.
Ders 1: Ekonomiler yıllık GSYİH'da yüksek tek veya çift haneli yüzde düşüşlerle karşılaşabilir.
Koronavirüs ile ilişkili nispeten düşük enfeksiyon ve ölüm oranları, ekonomik etkisinin halk sağlığı ve sosyal yanıttan daha az önemli bir belirleyicisidir. Brahmbhatt ve Dutta (2008) tarafından yapılan araştırmaya göre, bu son faktörlerin viral salgınların neden olduğu ekonomik bozulmanın beşte dördünden fazlasını oluşturduğu tahmin edilmektedir (bkz. Şekil 2). #Coronavirüs ile ilgili halk sağlığı kısıtlamaları, daha önce ortaya çıkan salgınlardan daha hızlı, daha katı ve daha küresel olmuştur. Bu nedenle koronavirüsten elde edilen yıllık üretim kayıpları, #SARS salgını sonrasında yaşanan GSYİH'deki küçük tek haneli yıllık kayıplar yerine, en az İspanyol gribi ve Ebola salgınları sırasında görülen yüksek tek veya çift haneli tepe kayıpları kadar büyük olabilir (bkz. Şekil 1).
Ders 2: Sosyal uzaklaştırma önlemlerinin uzun süreler boyunca yerinde tutulması gerekiyorsa, ekonomik etkiler yıllarca olmasa da aylarca sürebilir.
Doğu Asya ülkelerinde 2003 yılında SARS'den 'V-şekilli' iyileşmenin aksine, koronavirüs artık izlenmesi, içermesi ve ortadan kaldırılmasının çok daha zor olduğu kanıtlanmış küresel bir pandemidir. Daha uygun emsaller, İspanyol gribi ve Ebola salgınlarını izleyen ekonomik iyileşmelerdir, bu sırada virüsün art arda alevlenmelerine yanıt olarak halk sağlığı kısıtlamaları tekrar tekrar sıkılır ve gevşetilir. Bunlar, birkaç yıl boyunca meydana gelen vaka sayısı ve çıktı kayıplarında birden fazla tepe ve dip ile sonuçlandı. Ekonomiler ortalama üç yıl boyunca salgın öncesi seviyelerine dönmemiştir (bakınız Şekil 2).
Ders 3: Devlet açıkları, GSYİH'nin bir oranı olarak hızlı bir şekilde yüksek tek veya çift haneli olabilir.
Ekonomik aksaklıklar gelir ve vergiye uyumu azalttıkça sağlık hizmetleri maliyetleri artmakta ve firmalar ve bireyler mevcut ve yeni ilan edilen vergi indirimlerinden, sosyal yardımlardan, maaş desteğinden ve kredilerden yararlanmaktadır. Sonuç olarak, hükümetler açıklarının savaş zamanı dışında görülmeyen seviyelere ulaştığını görebiliyorlardı. Kamu sektörleri, temel refah devletleri ve sınırlı mali politika tepkileri olan Batı Afrika ekonomileri bile, açıklarının Ebola salgınının zirvesinde #GSYİH'nın% 5 ila% 9'u arasında arttığını gördü (Tablo 2). Koronavirüsün neden olduğu ekonomik bozulmaya yanıt olarak hükümetler tarafından halihazırda açıklanan maliye politikası önlemleri barış zamanında eşi görülmemiş ve muhtemelen savaş zamanı hükümet borçlanmalarını gerektirmektedir.
Ders 4: Hükümetler finansal desteği hedeflemeli ve evrensel veya açık uçlu tekliflerden kaçınmalıdır.
İspanyol gribi ve Ebola salgınları sırasında refah devletleri sınırlı olmasına rağmen, hükümet finansmanı önemli ölçüde baskı altına girdi. Mevcut koronavirüs pandemisi sırasında benzer mali stres beklenebilir. #Sosyaluzaklaşma önlemleri birkaç aydan daha uzun bir süre devam ederse, tüm firmaların başarısız olmasını veya tüm işçilerin maaşlarını işsiz kaldıkları dönemler için ödemelerini vaat etmek mali açıdan güvenilir olmayabilir. Ve tüm vatandaşlara bir defaya mahsus evrensel ödemeler idari olarak zaman alıcı, verimsizdir ve perakende satış noktalarının çoğu kapalıyken ve küresel tedarik zincirleri bozulurken tüketimi teşvik etme olasılığı düşüktür. Bunun yerine, mali destek, sosyal güvenlik ağında delikler tıkamaya, herkesin asgari düzeyde desteğe sahip olmasına ve temel olarak kârlı firmaların insanlara ve sermayeye tutunmasına yardımcı olmaya odaklanmalıdır. Halk sağlığı kısıtlamaları kaldırılana ve ekonominin arz tarafı yanıt verene kadar geniş tabanlı talep uyaran önlemleri yedekte tutulmalıdır.
Ders 5: Hükümetler, arz kesintisini gereksiz yere kötüleştiren maliye politikalarından kaçınmalıdır.
Firmalara destek, mümkünse yakın olmaktan ziyade güvenli çalışma seviyelerini korumaları için onları cesaretlendirmelidir. Bu önlemler aynı zamanda işçilerin işlevsiz bir işgücü piyasasında işsiz kalmak yerine işverenlerine bağlı kalmalarını teşvik etmelidir. Maaş destek programları salgın sırasında veya sonrasında işçileri işten çıkarmaya teşvik etmekten kaçınmalı ve bunu yapanları cezalandırmalıdır. Ticari krediler, patlamaları salgının uzunluğu, firmaların kazancındaki iyileşme hızı ve çalışanların elde tutulmasına bağlı olarak koşullu hale getirerek firma iflaslarına ve işten çıkarılmalarına katkıda bulunmaktan kaçınmalıdır.
Ders 6: Hükümetler sağlık sistemlerini finanse etmek ve bireyleri ve firmaları desteklemek için harcamalara öncelik vermelidir.
Hükümetler, #sağlık ve ekonomik acil durumları finanse etmek için yeniden önceliklendirilebilecek tasarrufları belirlemek için tüm kamu harcamalarında hızlı bir triyaj yapmalıdır. İspanyol gribi sırasında hükümetler, savaş durumlarını virüse karşı mücadeleye yeniden kullanmalarına izin veren 1.Dünya Savaşı'ndan tesadüfen terhis ediyorlardı. Ebola salgını sırasında hükümetler, aşırı yüklenmiş sağlık hizmetlerini finanse etmek için salgın sona erene kadar büyük yatırım projelerini askıya aldı.
Ders 7: Hükümetler, harcamaların gelirleri çok aşacağı uzun süreler için kendilerini nasıl finanse ettiklerine bakmalıdır.
Devlet tahvillerinde geleneksel nihai yatırımcı olan emeklilik fonlarının katkılarda ciddi düşüşler, diğer yatırımlarda önemli kayıplar ve erken emeklilik veya para çekme talepleri görmesi muhtemeldir. Devlet tahvili piyasasında birincil bayi olarak faaliyet gösteren ticari ve yatırım bankalarının, tahsili gecikmiş alacaklardaki ve müzakere edilen veya devlet onaylı #ipotek ve #kredi geri ödeme gecikmelerinde ki artış nedeniyle kendi likidite sıkışıklıklarıyla karşılaşmaları muhtemeldir. Yabancı alacaklılar döviz kuru oynaklığı, ülke riski, yeni sermaye kısıtlamaları veya olası temerrüt korkusu nedeniyle sınır ötesi borç verme konusunda isteksiz olabilirler. Gerçek zamanlı #finansalpiyasalar verileri, Ocak 2020'nin sonlarında koronavirüs salgınının başlangıcından bu yana 2008 Küresel Krizin ardından iki kat daha büyük olan 20 önemli gelişmekte olan piyasadan kümülatif #sermaye çıkışlarını gösteriyor ( Figür 3).
Ders 8: Merkez bankaları açıklarını finanse etmek için doğrudan hükümetlere geçici likidite sağlamak zorunda kalabilirler
Eşzamanlı bir küresel likidite krizi ile karşı karşıya kalan hükümetlerin, devlet tahvili piyasaları geçici olarak bozulurken taahhütlerini ödemek için gereken likidite için merkez bankalarına başvurmaları gerekebilir. Piyasadaki türbülansın mevcut seviyeleri ve gelecekteki olası dramatik düşüşler ve önümüzdeki aylardaki harcama artışları göz önüne alındığında, bu eylemlerin daha sonra değil, daha erken gerçekleşmesi gerekebilir. #Merkezbankası 'nın hükümet açıklarını finanse etmek için yarattığı likidite geçici olduğu ve salgın sona erdiğinde geri çekildiği sürece, uzun vadeli enflasyon beklentilerinin sonuçları sınırlandırılmalıdır. Nispeten fiyatların önemli bir arz şokuna uyum sağlaması gerektiğinden, bir miktar kısa vadeli #enflasyon kaçınılmaz ve gerekli olabilir.
Ders 9: Hükümet, finansman kaynaklarını korumak için sermaye kontrollerini yeniden uygulamaya direnmelidir.
#BirinciDünyaSavaşı sırasında #sermayekontrolleri yapıldı ve 1920'lerde İspanyol gribi salgını devam edene kadar yerinde kaldı. Bazı hükümetlerin, ulusal tasarruflarını korumak ve genişleyen açıklarını finanse etmek için kullanmak amacıyla sermaye kısıtlamalarını yeniden uygulamaya koymaları cazip gelecektir. Bununla birlikte, sermaye kontrolleri #küresellikidite krizini daha da kötüleştirecek, sınır ötesi yatırımları, ticareti ve tedarik zincirlerini daha da bozacak ve salgın sonrası iyileşmeyi tehlikeye atacağı için bu küresel olarak en uygun olmayan olacaktır.
Ders 10: Bölgesel ve uluslararası finans kurumlarının, hükümetlerin salgın yoluyla kendilerini finanse edebilmelerini sağlamada hayati bir rolü vardır.
Salgının zirvesinde #IMF, #DünyaBankası ve bölgesel düzenlemeler, Batı Afrika hükümetlerinin GSYİH'nın% 5 ila% 10'unun dış mali desteğinden yararlandığı Ebola salgını sırasında olduğu gibi, küresel finansmanın en çok ihtiyaç duyulan ülkelere toplanmasını ve hedeflenmesini kolaylaştırmaya yardımcı olabilir. Virüsün dünya çapında bir veya daha fazla dalgada hareket ettiği varsayılarak, #İspanyolgribi sırasında olduğu gibi, vatandaşları ve ekonomileri virüsten kurtulan ülkeler bu kurumları salgının daha sonraki dalgalarında vurulan ülkelere destek vermek için kullanabilirler.
Referanslar Baldwin, R ve B Weder di Mauro (2020), COVID Ekonomik Krizini Azaltmak: Hızlı Hareket Et ve Ne Yaparsa Yap, VoxEU.org eKitap, CEPR Press. Barro, R, J Ursua ve J Weng (2020), “Koronavirüs ve Büyük Grip Salgını”, CESifo Çalışma Raporu 8166. Brahmbhatt, M ve A Dutta (2008), “Bulaşıcı Hastalık Salgınlarında SARS-tipi Ekonomik Etkiler Üzerine”, Politika Araştırma Çalışma Raporu 4466, Dünya Bankası. Hughes, R (2020), “Koronavirüs sırasında hükümetlerin mali sağlığının korunması: Politika yapıcılar geçmiş viral salgınlardan neler öğrenebilir?”, Çözünürlük Vakfı. Jordà, Ò, M Schularick ve A Taylor (2016), “Makrofinansal Tarih ve Yeni İş Döngüsü Gerçekleri”, M Eichenbaum ve J A Parker (ed.), NBER Makroekonomi Yıllık 2016, Cilt 31, Chicago: Chicago Üniversitesi Yayınları. Lanau, S ve J Fortun (2020), “COVID-19 EM Akışlarına Şok”, Ekonomik Görüşler, Uluslararası Finans Enstitüsü, 17 Mart. Zafar, C, C Talati ve E Graham (2016), “2014-2015 Batı Afrika Ebola Krizi: Etki Güncellemesi”, Dünya Bankası Personel Raporları.
#Koronavirüs #Hükümetler #küresel #Ebola #koronavirüspandemisi #finans #Coronavirüs #SARS #GSYİH #Sosyaluzaklaşma #sağlık #ipotek #kredi
留言